在白酒行業(yè)持續(xù)處于深度調(diào)整周期、存量競爭加劇的背景下，2025年前三季度，金徽酒股份有限公司（簡稱“金徽酒”，603919.SH）的營收與歸母凈利潤均出現(xiàn)小幅下滑，其中第三季度歸母凈利潤更是跌超30%?！督?jīng)濟參考報》記者注意到，金徽酒正面臨經(jīng)營現(xiàn)金流惡化、省外擴張戰(zhàn)略承壓等挑戰(zhàn)。此外，公司還因頻繁的關(guān)聯(lián)交易引發(fā)投資者質(zhì)疑。 第三季度歸母凈利潤跌超30% 公開資料顯示，金徽酒是一家位于甘肅省隴南市的白酒生產(chǎn)銷售商，2016年在上海證券交易所上市。公司擁有金徽和隴南春兩大品牌，產(chǎn)品線涵蓋金徽、世紀金徽星級、世紀金徽陳香、隴南春等四大系列，共計40余個高度、降度品種。 財報顯示，2025年前三季度，金徽酒實現(xiàn)營業(yè)收入23.06億元，同比下降0.97%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.24億元，同比下降2.78%。其中第三季度，公司實現(xiàn)營收5.46億元，同比下降4.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤為2549.99萬元，同比大降33.02%。 據(jù)金徽酒2024年年報，公司2025年的全年目標為“營收32.80億元、凈利潤4.08億元”。綜合目前業(yè)績表現(xiàn)，公司能否在年內(nèi)扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢、實現(xiàn)先前設(shè)定的年度業(yè)績目標，面臨較大挑戰(zhàn)。 除了營收、凈利潤下降外，金徽酒的現(xiàn)金流表現(xiàn)也出現(xiàn)了惡化。2025年前三季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.83億元，同比下降18.89%。金徽酒對此解釋稱，主要原因是公司營業(yè)收入較上年同期下降、收到的銷售貨款較上年同期下降。 面對困境，金徽酒在三季度業(yè)績會上透露未來發(fā)展規(guī)劃時表示，公司將持續(xù)推進營銷轉(zhuǎn)型，按照“布局全國、深耕西北、重點突破”的戰(zhàn)略路徑，圍繞“聚焦資源、精準營銷、深度運營”的營銷策略，扎實推進用戶工程建設(shè)；通過數(shù)字化構(gòu)建智慧營銷體系，實現(xiàn)客戶畫像精準繪制、營銷活動精準推送，全面提升營銷效率與運營效果；通過多層次、多領(lǐng)域、多形式的品牌推廣活動，全方位、立體式提升品牌形象。 高端化轉(zhuǎn)型初見成效 省外擴張戰(zhàn)略承壓 值得關(guān)注的是，金徽酒的高端化轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略在今年前三季度取得了一定的成效，但第三季度出現(xiàn)了增長乏力跡象。 從產(chǎn)品檔次看，金徽酒旗下白酒產(chǎn)品根據(jù)銷售區(qū)域白酒市場結(jié)構(gòu)、消費者購買能力等，以出廠價劃分為300元以上/500ml、100元至300元/500ml、100元/500ml以下三個檔次。其中，300元以上/500ml產(chǎn)品主要包括金徽年份系列、金徽老窖系列等；100元至300元/500ml產(chǎn)品主要包括柔和金徽系列、金徽正能量系列、世紀金徽五星等；100元/500ml以下產(chǎn)品主要包括世紀金徽四星、世紀金徽三星、世紀金徽二星、金徽陳釀等。 2025年前三季度，金徽酒不同檔次白酒產(chǎn)品業(yè)績出現(xiàn)分化現(xiàn)象。其中，300元以上/500ml產(chǎn)品實現(xiàn)營收5.37億元，同比增長13.75%；100元至300元/500ml產(chǎn)品實現(xiàn)營收12.28億元，同比增長2.36%；100元/500ml以下產(chǎn)品實現(xiàn)營收4.57億元，同比下降23.60%。雖然金徽酒的高端化產(chǎn)品策略取得一定成效，但從2025年第三季度單季來看，其300元以上/500ml產(chǎn)品營收比2024年第三季度下降了1.61%。 另據(jù)統(tǒng)計，前三季度，金徽酒百元以上產(chǎn)品營收占比達79.43%，較去年同期提升了5.79個百分點。業(yè)內(nèi)人士認為，這與金徽酒持續(xù)聚焦百元以上產(chǎn)品、打造大單品、明確核心價格帶定位、構(gòu)建“產(chǎn)品鐵塔”的發(fā)展戰(zhàn)略不無關(guān)系。不過，金徽酒百元以下產(chǎn)品營收下滑幅度較大，削弱了其業(yè)績韌性。如果公司未來既無法有效遏制低價產(chǎn)品業(yè)績的快速下滑趨勢，又無法保證高端產(chǎn)品的高速增長，則整體業(yè)績或?qū)⒈粐乐赝侠邸?a href="http://m.sxtianfeng.com">http://m.sxtianfeng.com